Pols

Wat de toekomst brengt – Paul Richardson, Managing Partner, Partis

Paul Richardson, Managing Partner bij Partis, reflecteert over de toekomstige trends en uitdagingen voor de financiering van fusies en overnames van publieke of private bedrijven in de game-industrie voorafgaand aan zijn IAGA Summit-panel in Washington DC, 28-30 mei.

Wat heeft de toekomst voor de financiering van fusies of overnames van publieke of private bedrijven als de rente daalt? 

Er zijn substantiële fondsen in de private equity-gemeenschap die wachten om ingezet te worden, en gamingbedrijven met hun sterke cashflowpotentieel zijn een favoriete sector. De beschikbaarheid en de kosten van hefboomwerking (schulden) hebben dit tot nu toe echter dramatisch beperkt. Het lijkt erop dat de markt echter aan het keren is, zoals het bod van Silver Lake op Endeavour duidelijk heeft aangetoond. Soms, als de deal zo goed is, kunnen de cijfers toch werken. Nu de waarderingen in Groot-Brittannië en Europa een opmerkelijke korting hebben op die in de VS (misschien een gevolg van de ESG-vereisten van beleggers, maar ook van de aanhoudende kosten van levensonderhoud en de druk van de regelgeving), verwacht ik ten volle dat er deals zullen worden gesloten voor de doelstellingen van de EU en het Verenigd Koninkrijk. door zowel private equity als Noord-Amerikaanse strategische kopers zal de komende maanden toenemen. 

Waarom faalden SPAC's zo snel? 

Kortom: kwaliteit en kwantiteit. Voor elke succesvolle SPAC-deal (zoals Draft Kings) waren er te veel SPAC's van slechte kwaliteit die transacties uitvoerden (of probeerden) met activa van lagere kwaliteit. In een omgeving met lage kapitaalkosten waar SPAC-investeerders geen echte alternatieve kosten hadden voor het kapitaal dat zij aan een SPAC hadden vastgelegd, was het voor de vroege SPAC's relatief eenvoudig om een ​​deal te sluiten. Naarmate de rente steeg en de kwaliteit van de activa die naar SPAC werden overgebracht, betekende dit dat het in het belang van de investeerders was om een ​​deal te blokkeren en hun geld op te nemen dat ze tot nu toe hadden toegezegd (in plaats van het met meer geld in de deal te volgen) . De aflossingen in SPAC's (die een beperkte levensduur hadden om een ​​deal veilig te stellen en deze naar investeerders te brengen) sneeuwden en de markt werd binnen een paar maanden vrijwel gesloten.

Welke fusie- en overnameactiviteiten kunnen in het verschiet liggen in vooraf gereguleerde rechtsgebieden en in jurisdicties die zich nog in de beginfase van de regulering bevinden?

Brazilië staat aan de vooravond van regelgeving voor igaming en gokken en houdt de hele adviesgemeenschap erg druk, omdat de internationale spelers die er nog niet op een (licht) grijze basis zijn, nu verwoed proberen een lokale partner of overname te vinden om dit mogelijk te maken. ze kunnen lanceren met behulp van lokale kennis, een merk en een database. Verwacht een reeks deals te zien naarmate we dichter bij een volledige lancering tegen het einde van het jaar komen.  

We beginnen interesse te horen in India (waar DFS en Rummy belangrijk zijn en de off-shore weddenschappen op cricket misschien wel de grootste markt voor sportweddenschappen ter wereld zijn), hoewel er tot nu toe niet veel van de overheid komt. Nog verder weg ligt China, hoewel mensen opnieuw beginnen na te denken over wat ze nodig kunnen hebben in termen van product- en operationele expertise als dat zou veranderen. De kern van dit alles is de belangrijkste drijvende kracht achter de kansspelwetgeving: belastingheffing. Brazilië heeft zijn onlinebelastingtarief op een niveau vastgesteld dat investeringen zal aanmoedigen en een substantieel rendement voor de belastingdienst zal opleveren. Hoe lang zal het duren voordat India, China enz. besluiten dat er zoveel geld via VPN's en Crypto naar het buitenland gaat dat het de moeite waard is om het thuis te reguleren en te belasten. Er is een precedent in Macau, maar er is een lokale bevolking nodig die dit verdedigt...