Operatornieuws

Filippijnen – Okada Manila zou 'zich kunnen vestigen als een toonaangevend geïntegreerd resort'

Fitch Ratings is van mening dat Okada Manila, het Filippijnse geïntegreerde resort dat eigendom is van het in Japan gevestigde Universal Entertainment, een van de leidende casino's in Azië zou kunnen worden door het een Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating (IDR) van 'B+' uit te geven met een Stabiele vooruitzichten.

De massamarktactiviteiten begonnen begin 2017 en zouden moeten profiteren van de dominante omvang van het casino, met 500 tafels en 3,000 gokautomaten bij voltooiing, waardoor het een voorsprong zou hebben op de lokale concurrenten. De IR genereerde een GGR van JPY41 miljard in de eerste negen maanden van 2018, en de EBITDA werd positief in 3Q18. De trend bleef positief in oktober 2018, aangezien het bedrijf een GGR van 17 miljard JPY en een positieve EBITDA rapporteerde.

Fitch zei dat Universal een 'sterke marktpositie had, zowel in de casinosector als exploitant van Okada Manila, het grootste geïntegreerde casinoresort (IR) in Manila's Entertainment City, als in zijn Japanse pachinko- en pachislot-activiteiten, waar het een leidende markt beheerst. deel.'

Volgens Fitch heeft het casino 'een goed potentieel om zichzelf te vestigen als een toonaangevend geïntegreerd resort (IR).'

Het legde uit dat zijn rating werd ondersteund door 'gematigd financieel risico en gezonde liquiditeit', maar werd beperkt door Universal's 'bescheiden omvang, focus op één locatie en uitvoeringsrisico in de casino-activiteiten als gevolg van het ontbreken van een track record in de junket- en high-business-sector. businesslijnen voor rollers.'

Fitch zei dat Universal 'tegenwind heeft in het pachinko- en pachislot-segment in het licht van de langdurige achteruitgang van de sector.'

“Een verdere beperking is het ondernemingsbestuur van de UE, te midden van het aanhoudende geschil met de oprichter en voormalig voorzitter Kazuo Okada”, waarschuwde het.

Fitch zei: “Wij denken dat de groeiplannen van Universal voor de casinobranche ambitieus zijn en onderhevig zijn aan materiële onzekerheid. Het Okada Manila heeft een goed potentieel om zichzelf te vestigen als een toonaangevende IR in Entertainment City dankzij zijn schaalgrootte en hoogwaardige focus. De opstart is in volle gang en UE verwacht de bouw in het derde kwartaal van 3 te voltooien. Het projectrisico is beperkt, zelfs als er rekening wordt gehouden met mogelijke vertragingen en kostenoverschrijdingen, aangezien het grootste deel van de investeringen is voltooid.”

Fitch zei dat het een hoge eencijferige groei van de bruto gaming-inkomsten (GGR) in de Filippijnen verwacht als gevolg van de robuuste economische expansie. Toenemende aantallen internationale toeristen zullen waarschijnlijk de junkets en bijkomende inkomstenstromen bij luxe casino's stimuleren. Als de grootste IR in Entertainment City is het Okada Manila goed gepositioneerd om te profiteren van deze positieve dynamiek.

Het voegde eraan toe: “Uitbreidingsplannen voor het bedrijf zijn echter sterk afhankelijk van de groei van het aantal junkets en high rollers, een gebied waarop Universal geen track record heeft. Het zal niet alleen rechtstreeks concurreren met gevestigde lokale concurrenten zoals Solaire en City of Dreams, maar ook met sterke en ervaren overzeese rivalen. Als gevolg hiervan is er in deze subsegmenten een beperkt zicht op de winsten en de cashflow en is het risico groter dat de werkelijke prestaties achterblijven bij de groeidoelstellingen van UE.
“Volgens het management worden een aantal projecten geëvalueerd, maar elke significante investering die buiten de huidige reikwijdte valt, zou via partnerschappen worden gedaan”, voegde het eraan toe. “Wij zijn daarom van mening dat het onwaarschijnlijk is dat het management stappen zal ondernemen die het operationele of financiële profiel van het bedrijf in gevaar zouden brengen in termen van bruto schuldgraad, wat wij als een nuttiger maatstaf voor de schuldenlast beschouwen dan de nettoschuld, aangezien het casino zich nog in de expansiefase bevindt.”

Fitch gelooft dat de groei in de pachislot- en pachinko-activiteiten bescheiden zal zijn en op de korte termijn volatiliteit zal blijven vertonen. “De prestaties in het segment zijn beïnvloed door veranderingen in de regelgeving die hebben geleid tot een piek in de vraag voorafgaand aan de implementatie ervan in 2017”, aldus het rapport. “De binnenlandse markt voor pachinko en pachislot verkeert in een structurele achteruitgang, maar de concurrerende technologie en het leidende marktaandeel van Universal zouden het segment moeten helpen zich te herstellen en een stabiele, zij het lage, groei te realiseren en een stabiele winstgevendheid te vertonen, ondersteund door de vraag naar vervanging. We verwachten echter dat de segmentale marges onder het historische gemiddelde zullen blijven, gezien de neerwaartse druk op de inkomsten van de exploitanten van pachinkohallen als gevolg van afnemende spelersaantallen en strengere regelgeving. Er is ook beperkt zicht op de timing en de omvang van dit herstel.”

Het waarschuwde ook voor onzekerheid vanwege de politieke leiders van de Filipijnen. “Recente ontwikkelingen zoals de publieke kritiek van president Rodrigo Duterte op gokken voegen een element van onzekerheid toe en kunnen leiden tot veranderingen in de regelgeving,” zei hij. “Fitch verwacht echter niet dat dergelijke potentiële veranderingen materieel schadelijk zullen zijn voor de casinosector.”